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工业富联是15倍左右的市盈率进行IPO融资发行,股

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工业富联是15倍左右的市盈率进行IPO融资发行,股

富士康工业互联网股份有限公司(601138.SH)拿到上市批文以后,在上海证券交易所提交了更新的招股书。“代工厂之王”工业富联这一次顺利闯关IPO,其独特的发行模式和估值,引入战略投资者进行一定时期锁定,引发了投资者的强烈关注。 如果按照市场预计其募集资金投资项目使用不到273亿元计算的话,工业富联是15倍左右的市盈率进行IPO融资发行。不过,有知情人士向第一财经记者透露,这其实是市场误读,实际上工业富联依然在询价过程中,募集资金很可能高于273亿元,市盈率也很可能高于15倍。 战略投资者长时间的锁定,是工业富联这次发行的独特之处,这也让工业富联给投资者有定心丸,而作为工业富联保荐人的投资银行中金公司,对此次发行作出了精心安排。 发行尚在询价,估值仍未确定 从目前来看,市场大多人士认为,如果是按照272.53亿元的募集资金投资总额,和发行19.7亿股计算的话,公司发行价格预估为13.83元,按照2017年合并利润表每股收益0.95元计算的话,工业富联这次的发行市盈率不到15倍;而按照每股净资产1.59元来看的话,发行市净率是8.7倍左右。招股书称“发行前每股收益(按公司2017年经审计的、扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以发行前总股本计算):0.90元”,按这样测算,发行市盈率大约是15.37倍。 然而,这样简单的计算是市场对招股材料的误读,工业富联这次IPO跟过去常见的IPO项目完全不一样,无论是更具市场化的定价方式,还是引入战略投资者并且存在锁定期,都让人想起香港市场大型IPO项目的操作方式。 有投行人士向第一财经记者表示,与预披露稿不同的是,最新公告显示,此次募集资金超过上述八大项目的需求部分,将用于补充营运资金。尽管最新公告已披露八大项目募投项目所需金额约为273亿元,而营运资金的需求量并未公告,且此次发行采取询价发行方式,当前申购价格未确定,因此最终募资资金总额仍待解。如果按照常规23倍,那募集资金可能大大超过273亿元。 也就是说,目前募集19.7亿股的数量不会改变,最终拟定的发行价将高于13.83元。上周五,修订《证券发行与承销管理办法》部分条款的内容正式公开征求意见,新修订增加了定价方式的灵活性,允许企业自行选择定价方式。这也让富士康此次发行定价存在较大不确定性,该投行人士称。 “具体的募集资金金额将根据公司实际所需、资本市场整体状况以及监管部门具体要求而最终确定。”工业富联在招股书中强调。 工业富联募集资金拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等八大项目进行投资,以及补充营运资金。 三成认购为战略配售,减少二级市场冲击 工业富联此次发行的亮点之一,就是引入了战略配售,工业富联在招股意向书中披露,拟公开发行股票约19.7亿股,发股数量占发行后公司总股本的10%;发行方式上将采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式,其中初始战略配售股份约占发行总数量的30%,发行数量为5.9亿股。 最终战略配售数量与初始战略配售数量的差额将根据“回拨机制”的原则进行回拨。战略获配锁定最长3年,最短1.5年。本次战略投资者获配的股票中,50%的股份锁定期为12个月,50%的股份锁定期为18个月。其中,为体现与公司的战略合作意向,部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。 《证券发行承销与管理办法》第十四条规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。战略投资者不参与网下询价,且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月,持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。在A股市场,最近一次在IPO中出现战略配售发生在2014年1月。陕西煤业(601225.SH)在IPO募资中,引入战略配售的发行数量占总发行规模的50%。 深圳一位保荐代表人向第一财经记者表示,对于被锁定的战略投资者来说,实际上就是牺牲了一定流动性,从而获得足够多的股份认购;另一方面,这可以减少大型新股对市场资金面的冲击,当前二级市场依然是存量博弈局面,资金面方面并不十分理想。 博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示,工业富联的做法有点类似香港市场大型新股引入基石投资者,会有一定的锁定时期安排,而在上市前半年,所有的战略投资者入股的价格,会跟新股价格大致一样。香港市场的IPO基石投资者来看,在新股的九成国际配售占募集资金总额的九成,这其中可能有三四成是基石投资者,而引入基石投资者也要考虑对公众投资者的利益。 新经济暖风频吹 “发行人财务指标呈现低毛利率、高净资产收益率、资产负债率较高的特点。”发审委2018年第41次会议审核结果公告当中,向工业富联提出了如此的问题,并且要求“结合三项费用、资产周转率等说明低毛利率、高净资产收益率的形成原因,以及对发行人盈利能力的影响”。 招股书称,报告期内发行人的综合毛利率保持相对稳定,2015年度、2016年度及2017年度发行人的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%;发行人的加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后)分别为26.93%、20.56%和18.97%。到底工业富联是怎么做到的? 较高的存货周转率或许是重要制胜因素,2017年工业富联达到9.94,远高于其他招股书列出的同类制造业上市公司6.54的平均值,这些公司包括欧菲科技(002456.SZ)、伟创力等。“由于公司不断完善供应链管理能力、全球范围内统筹及协同生产,存货管理水平较高,因此存货周转率略高于同行业上市公司平均水平,且基本保持稳定趋势。” 尽管主营业务还是制造业,但工业富联也反复强调自身的互联网属性,“公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。”“公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的‘先进制造+工业互联网’新生态。” 华泰证券分析师彭茜表示,工业富联从申报到上会仅用36天,打破此前纪录,显示出监管部门对于3C制造产业的重视与支持,工业富联、小米的上市进程推进有望提振此前由于国内智能机销量下滑所造成的悲观情绪。招商证券分析师张夏表示,证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度一再强调,而近期“360借壳江南嘉捷”、“富士康工业互联网”的IPO更是引发市场高度关注。

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富士康工业互联网股份有限公司于14日早间正式披露首次公开发行A股股票招股说明书、股票发行安排及初步询价公告等文件。其股票代码为601138.SH,股票简称则是工业富联。

据招股书,本次工业富联拟发行约19.7亿股,占发行后总股本的10%, 全部为公开发行新股,不涉及老股转让。保荐人兼主承销商仍由中金公司担任发行。富士康招股书所拟投项目聚焦于八个部分,总投资额272.53亿元。这与此前披露的募集金额相比,没有变化。

闪电过会的工业富联始终展现了“不走寻常路”的独角兽风采。

本次发行,工业富联在发行方式、回拨机制、锁定期设置及市盈率上均有重大变化。

首先是发行方式,本次发行采用战略配售、网下发行、网上发行相结合的方式进行。工业富联和中金公司将通过网下初步询价直接确定发行价格,网下不再进行累计投标询价。

初始战略配售发行数量约为5.9亿股,约占发行总数量的 30%,回拨机制启动前,网下初始发行数量约为9.65亿股,约占扣除初始战略配售数量后发行数量的70%;网上初始发行数量约为4.14亿股,约占扣除初始战略配售数量后发行数量的 30%。

本次发行网上申购代码为“780138”。 本次网下发行申购日与网上申购日同为 2018 年 5 月 24 日,其中,网下申购时间为 9:30-15:00,网上申购时间为 9:30-11:30,13:00-15:00。5 月 28 日将公布中签结果。

其次,工业富联的发行或启用回拨机制。具体而言是指:网上、网下申购结束后,工业富联和中金公司将根据总体申购的情况决定是否启用回拨机制,对网下、网上发行数量进行调节。回拨机制的启动将根据网上投资者初步申购倍数确定。

回拨机制包含三大原则,即:

最终战略配售数量与初始战略配售数量的差额部分首先回拨至网下发行;

在网上发行未获足额申购的情况下,网上申购不足部分向网下回拨;

在网下发行未获得足额申购的情况下,不足部分不向网上回拨,将中止发行。

另外,值得注意的是锁定期设置的改变。三种发行方式的锁定期设置各不相同。

网上发行的股票无流通限制及锁定安排,上市交易之日起即可流通。

网下发行中,每个配售对象获配的股票中,30%的股份无锁定期,自本次网上发行股票在上交所上市交易之日起即可流通;70%的股份锁定期为12个月,锁定期自本次网上发行股票在上交所上市交易之日起开始计算。

战略投资者获配的股票中,50%的股份锁定期为12个月,50%的股份锁定期为18个月。其中,为体现与工业富联的战略合作意向,部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。

4每股13.84元,发行市盈率低了

最后,按照工业富联如今272.53亿元的募资总额和对应19.7亿股的发行数量,则其新股申购价约为每股13.84元,发行市盈率约17倍多,不仅低于23倍,更加低于其所属的“计算机、通信和其他电子设备制造业行业”44.18倍的市盈率。

在东北证券 首席投资顾问郭峰看来,工业富联的发行定价符合IPO规定,从市盈率看,上市后有一定溢价空间,不过其预期股价不宜太高。

募资额没变,相当于0.84个药明康德

据招股书,工业富联本次发行所募集资金总额达272.53亿元,主要投向下列八大项目:

一、工业互联网平台构建

二、云计算及高效能运算平台

三、高效运算数据中心

四、通信网络及云服务设备

五、5G 及物联网互联互通解决方案

六、智能制造新技术研发应用

七、智能制造产业升级

八、智能制造产能扩建

虽然工业富联的简称“去富士康化”、强调工业互联网,但是定睛细看,工业互联网平台构建投资金额仅占募资总额的7.77%,即使算上相关的基础设施建设等项目,该部分占比也仅为36.47%,本次募资的主流投向仍然是智能制造产业的升级、研发和扩产,占比为63.53%。招股书显示,工业富联投资的智能制造主要是指高端手机精密件和智能手机精密机构件等产品类型。

IPO日报统计发现,自4月起,获批文的企业中,此前仅汉嘉设计一家企业募资额没有“打折”,而其募资总额仅为2.38亿元,与工业富联272.53亿元的募资额简直有天壤之别。

IPO日报算了一笔账,按照前述发行安排,如果实际的战略配售比例不发生重大变化,则无锁定期、上市即可流通的网上发行总比例约占整体发行的21%,其对应的募资总额则为57.23亿元,相当于2.69个药明康德无锁定期流通股的募资额。

与募资额缩水近六成的药明康德不同,工业富联获得批准的募资额足以笑傲江湖。

据不完全统计,272.53亿元的募资金额在A股的募资金额排行榜中,可以排到十二的位置。不过,排名靠前的上市公司绝大多数为大型央企,工业富联作为一家台资背景的民营企业,刷新了历史纪录。

除此之外,272.53亿元的募资金额超过吉祥航空、德邦股份 、昆仑万维、燕京啤酒 等A股知名上市公司目前的市值,相当于0.84个药明康德。

有市场人士分析,募资总额未缩水或许与工业富联发行时设置锁定期有关,从而一定程度上减弱了巨量抛售带来的市场震荡。

东北证券首席投资顾问郭峰在接受《国际金融报》记者采访时表示,发行时增加锁定期有利于缓解上市后的压力,通常情况下,大体量新股入市会对市场造成冲击,引入锁定期在短期内能起到减缓冲击的作用,从而在一定程度上实现对中小投资者的保护。

不能忽略的是,独角兽工业富联高额募资背后,自然有着同样高额的发行费用。招股书显示,工业富联本次发行费用包括承销及保荐费、律师费、审计验资费、信息披露费及发行手续费等。其中,承销及保荐费根据实际募集资金总额的1.26%计算确定,为3.43亿元;律师费为1580万元;审计验资费为3398.11万元;与本次发行相关的信息披露费为448.11万元;除印花税将根据实际募集资金总额确定外,其他发行手续费合计327.31万元。综合来说,发行费用高达4亿元。

总市值轻松赶超格力电器 ,7个一字板,市值进入前十

与此同时,相比于独角兽药明康德需要连续21个一字板,才能比肩“医药股”市值第一的恒瑞医药 ,工业富联上市市值轻松达到2725.3亿元,超过恒瑞医药,进入A股市值前25名,上市首日只需上涨7.24%,即可轻松超过格力电器。

统计显示,今年上市新股平均有6.9个一字涨停板,按月度进行统计,1月上市新股平均一字涨停板数量有7.67个,2月上市新股连板数量骤降,平均涨停板数量4.8个,3月新股连板数量平均7.3个,4月上市的新股平均一字板数量有8.3个。

▲A股5月14日收盘市值排名

以此来看,只需达到今年上市新股平均一字涨停板,工业富联市值就会接近招商银行 ,进入A股市值前十名。

(原标题:我叫工业富联,不是富士康了!准备打新吧!只要坐等七个一字板,公司就能跻身市值前十……)

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